法蘭克福指數與小德指期貨介紹(Mini-DAX/迷你德指期貨) @ 國外商品期貨快譯通

台灣一般投資人對於全球市場的關注主要聚焦在美國及亞洲(中港日為主)，對於遠在地球另一端的歐洲相對陌生，歐洲有哪些期貨商品可以交易？與台股有甚麼互動關係？本文將介紹歐洲股市最具代表性的標的：德國法蘭克福指數(以下或稱德指)與德指/迷你德指期貨，引導投資人進一步認識歐洲金融商品。

德國法蘭克福指數

德國作為世界經濟大國，其大盤指數--法蘭克福指數自然是舉足輕重，法蘭克福指數跟道瓊指數一樣是選取30檔最具代表性的藍籌股，其中有許多公司是大眾而熟能詳的，例如運動品大廠Adidas、雙B車商(Bayerische Motoren Werke 、Daimler)、化工巨擘拜耳(Bayer)等。法蘭克福指數與多數主要股市指數一樣是以市值加權的股價平均指數，但與其他指數不同的是，法蘭克福指數試圖反映德國股市的總收益情況，名義上將所有股息收入（按成分股的比重）再投資在股票上來計算。聰明的讀者看到這點，應該會聯想到每年除息旺季台指期大幅逆價差的狀況，是的，德國法蘭克福指數及期貨就沒有這個逆價差問題。

德國指數期貨與迷你德指期貨

法蘭克福指數的相關期貨和期權合約在歐交所(EUREX)掛牌交易，期權合約台灣未開放，期貨合約有德指期貨(DAX)與小德指數期貨(Mini-DAX)，合約規格如下：

表：德指與小德指合約規格表

其中小德指始於2015年於歐交所掛牌，隔年台灣開放交易，小德指的推出不啻為交易德國指數的福音，原本的德指期貨由於合約規格太大，所需保證金動輒六、七十萬台幣，往往對交易人資金形成負擔，小額投額資人更是望之卻步，小德指規格縮小為1/5，所需保證金也降為跟小道瓊相去不遠，可以說大幅降低了進入門檻。

德指期貨與台指期貨相關性分析

下表為主要指數期貨與台指期貨的相關係數矩陣，習慣上操作台股，會看前一晚的美股，盤中則看日韓，直覺認為這兩個市場對台股影響較大，較少會去關心歐股，但下表統計卻出人意表地顯示出德指期與台指期的相關性更高於美日股市，這個結果告訴台股投資人，就算沒交易德指，也需要去關注德指。

	小道瓊	小S&P	小NQ	德指	日經期貨	台指期貨
小道瓊	1
小S&P	0.995	1
小NQ	0.969	0.979	1
德指期貨	0.968	0.977	0.960	1
日經期貨	0.865	0.899	0.860	0.913	1
台指期	0.746	0.734	0.686	0.758	0.630	1

表：主要期指相關性分析

德指期貨波動性分析

如下表統計2008~2016，德指期貨日平均波動2.02%，遠大於台指期貨1.45%，這個結果不意外，其實全世界要找波動比台股小的應該沒幾個。

圖：DAX與台指期日內波動比較

下圖則為台指期與德指期近年走勢放在一起比較。德指期除了日內波動度高於台指期，我們也可以從下圖看出德指期走勢相較於台指期，低點更低、高點更高，波動表現上也較台指期較有空間。我們特別觀察近兩年兩個指數期貨的表現(下圖紅框處)，2015年後歐洲慢慢走出歐債風暴，領頭羊德國在鐵娘子總理領導下，政經穩定，股市不斷創歷史新高，反觀台股卻如一灘死水，可以說無論是交易價差或是長線投資都是一籌莫展，只能說：「台股，加油好嗎？！」。